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引用 今年9项重点改革对股市影响深远 美国在其利率市场化期间,股指不断波动,而在利率市场化完成后期到完成后的10年,道指从1984年的1231点,上升至到1996年的5801点。  

2013-05-08 11:44:54|  分类: 股金中外 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【2013-05-08】
今年9项重点改革对股市影响深远
    编者按:6日召开的国务院常务会议对2013年深化经济体制改革重点工作进行了研究部署。会议指出,当前形势下,稳定增长、防控通胀、化解风险,努力打造中国经济升级版,迫切需要在深化改革上下功夫、出实招。要把已经看准、具备条件、牵一发动全身的改革项目抓紧推出,干一件成一件,不断释放改革的制度红利,激发社会活力,增强发展动力。会议确定今年在行政体制、财税、金融、投融资、价格、民生、统筹城乡、农业农村、科技等重点领域和关键环节加大改革力度。本报今日推出专题,将其中对股市影响深远的9项内容进行逐一解读。
    利率市场化:
    提升股市效率和活跃度
    "利率市场化带来的利率趋升预期,将冲击以银行信贷为主的间接融资市场,而以债券、股票、信托、票据等方式为主的直接融资市场将得到大力发展。"德勤中国金融服务业卓越中心高级经理李军称,利率市场化也将提升股市效率和活跃度。5月6日召开的国务院常务会议提出要"稳步推出利率汇率市场化改革措施"。
    昨日,德勤发布的《中国利率市场化之影响与应对策略》报告中称,中国已经进入到核心利率市场化的阶段,即适时放开存款利率的上限和贷款利率的下限;但是现阶段实现利率完全市场化的配套制度和条件还不够成熟。德勤中国利率市场化调查结果显示,53%的受访者认为中国完全实现利率市场化还需要5年-10年的时间。
    李军称,利率市场化会使企业通过发行债券拓宽融资渠道,债券利率也会根据不同类型、不同信用级别的企业进一步分化,这样有助于形成有层次的活跃的企业债券市场。同时,由于股票价格在利率市场化以后,能更加真实地反映企业的生产经营情况以及市场对企业的预期,股票市场的效率和活跃度都会得到质的提升。
    资料显示,美国在利率市场化改革完成后的10年内,证券市场的股票市值占GDP比重不断上升。1988年,美国利率市场化完成后的第二年,该比重仅为55%,到1996年该比重上升到了109%。
    "随着中国资本市场各项功能逐步健全,直接融资和间接融资的结构失衡正在逐步改善。而利率市场化将有效配置市场资金和需求,引导资金通过包括企业债券、风险投资和私人股权资本、股票等直接融资渠道流向实体经济。"李军认为,各国在利率市场化完成后的初期均经历了股指震荡波动的阶段,而从第7年开始,各国股指逐渐开始趋于平衡,股指变动率以正数居多。当然,股指的波动还受到当时世界经济的影响。美国在其利率市场化期间,股指不断波动,而在利率市场化完成后期到完成后的10年,道指从1984年的1231点,上升至到1996年的5801点。
    对于利率市场化的步骤,央行调查统计司司长盛松成曾表示,去年央行允许商业银行存款利率上浮,完成了存款利率市场化改革三级跳中的第一跳,下一步可进一步扩大甚至放开中长期定期存款的上浮区间,待时机成熟后再逐步扩大短期和小额存款利率上浮区间,直至最终放开上浮限制。
    德勤中国金融服务业主管合伙人王鹏程认为,在未来利率市场化推进的具体路径上,将延续一贯的稳健思路:先贷款,后存款;先长期,后短期;先大额,后小额。贷款利率方面,应该会逐步扩大自主定价区间,并以下限管理最终实现市场的自主调整;存款利率方面,会先进一步扩大甚至放开中长期定期存款的上浮区间,再逐步扩大短期和小额存款利率上浮区间,最终完全放开存款利率的上浮限制。

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