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高股息率蓝筹股或成"香饽饽"  

2014-01-09 15:09:06|  分类: 股金中外 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【2014-01-09】
新三板惊现异常交易或为逃税
   沃捷传媒三笔交易成交价暴跌95%
   作为2014年新三板市场首个超低价成交案例,沃捷传媒95%的跌幅足以让不明就里的投资者惊出一身冷汗。不过,经上证报记者调查,发现这起“暴跌”背后很有可能隐藏着虚价交易和逃税行为,而出台不到一个月的新三板税收新规或是诱因。
   成交价格离奇暴跌95%
   沃捷传媒1月3日公告,2013年12月31日至2014年1月2日期间,公司股票以每股1.01元的价格完成3笔交易,累计成交385万股,成交金额388.85万元。由于公司股票正常的交易价格为22元,上述3笔交易的成交价格较之下跌95%,构成异常波动。公司同时声明,未存在应披露而未披露的重大信息。
   作为提供户外传播整体解决方案的户外广告服务商,沃捷传媒2012年12月在新三板挂牌。上市财报显示,公司2011年实现营收2.23亿元、净利润1093.65万元。上市后公司业绩成长稳定,最新一次披露的2013年半年报显示,公司2013年上半年营业收入2.37亿、净利1558万元,同比分别增长19.83%和8.55%,数额已超过2011年全年总和。
   值得关注的是,去年9月公司进行了一次非公开定向发行,以每股22元的价格发行了178.5万股无限售条件股,成功融资3927万元。公司此次发行的对象除了13名公司员工及高级管理人外,还新增了5名外部认购方。按照公司2012年2535万元净利润核算,发行后静态市盈率高达20.24倍。正因为9月这次发行市场估值如此之高,公司与发行对象关联如此紧密,因此发生在三个多月后的这次“暴跌”才显得格外不合情理。
   一位不愿具名的资深业内人士表示,上述三笔交易应该是虚价成交,即交易双方私下协议一个实际交易金额,同时以1.01元的低价报给全国股转系统,这样做的目的是为了降低新规之下的纳税总额。“在市场环境没有发生变化、公司运营正常的情况下,谁会真的愿意把值22块钱的东西以1块钱出手呢?”
   新规漏洞倒逼虚价交易
   2013年12月14日,中国证监会就落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》事宜答记者问,首度提出新三板税收政策原则上比照交易所市场及上市公司相关规定处理。此举对新三板市场上的股权交易影响重大。
   记者了解到,按照相关政策,新三板交易双方需缴纳的税种主要包括证券交易印花税、股息红利所得税、资本利得税等,其中法人股资本利得税是纳税额度最大的税种。假如A公司以每股1元挂牌,一年后法人股东以每股21元交易,增值的每股20元需要缴纳20%即4元的资本利得税。
   此前,新三板采取的是股东交易后自主申报税收的模式,对于不去申报的股东也几乎没有追缴税款的案例。但新规实行代扣代缴模式,意味着在结算过程中将自动扣除相关税种,20%的资本利得税将成为绕不过去的槛。
   不过,新三板和交易所市场的交易规则有所不同,其是由交易双方通过私下协商完成定价,交易系统对申报价格是否如实反映市场价格没有评判能力,这也就造成了“沃捷传媒式”的虚价交易。业内人士告诉上证报记者,在现有的交易规则下,采取合法范围内尽可能低的虚价来申报,可能会成为一种常态。
   沃捷传媒股东或涉逃税
   上证报记者查阅资料发现,本次的三笔交易合计成交385万股,按公司股东持有非限售股数量估算,应是公司五名联合发起人中唯一全部解禁的宋伟生套现离场。疑问随之产生:假如明确该股东以每股1.01元的虚假交易价格申报交易,是否会牵涉违规避税甚至逃税?
   业内人士告诉记者,判断法人股股东交易是否逃税的重要标志,是看该股权的交易价格是否低于每股净资产。
   按照非上市企业的股权交易规则,在股东进行股权交易并向工商部门申报时,工商部门通常会通知税务部门,在股份过户前对股权交易价格中高于净资产的部分征收资本利得税。这一规则也应适用于新三板挂牌企业。因此,假如股权交易价格为1.01元,而每股净资产等于或小于1.01元,则无需缴纳利得税;反之,如果每股净资产大于1.01元,却以该价格成交,可以认为该定价存在较大的逃税嫌疑。
   “在沃捷传媒的这三笔交易中,报出的定价是1.01元,而公司最近一次财报显示,到2013年6月公司每股净资产已经达到3.08元,并且公司管理层认为业绩将保持持续增长,也就是说交易发生时公司每股净资产应该显著高于1.01元的报价。从纳税角度判断,这个定价难逃逃税的追责。”上述资深业内人士称。
   记者访问的多位业内人士表示,沃捷传媒的“暴跌”反映出新三板规则中一些亟须完善修改的漏洞,主管部门宜加快配套措施的出台,以避免虚价交易和逃税的现象屡屡出现。
   沃捷传媒最近一个月成交信息
   成交价格(元/股) 股份数量(股) 成交金额(元) 买方券商 卖方券商 成交时间
   1.01 950000 959500.00 广发证券代办 光大证券代办 2014.1.2
   1.01 950000 959500.00 广发证券代办 光大证券代办 2014.1.2
   1.01 1950000 1969500.00 国泰君安代办 光大证券代办 2013.12.31
   22.00 200000 4400000.00 招商证券代办 光大证券代办 2013.12.6

【2014-01-09】
转不转?IPO老股转让背后的心计
   在新股密集发行的节奏下,全新的老股公开发售环节备受关注。上证报记者梳理发现,目前已启动招股的IPO公司中,股东通过老股发售套现的意愿可谓冰火两重天:部分公司在发行方案上精密设计,竭力促成老股公开发售,且安排大股东、PE等优先转让;另一些公司则为稳固控股权,极力规避老股发售,甚至干脆取消老股发售环节。
   "由于在超募标准、老股发售等环节设计上存在腾挪空间,发行人和承销商可以通过方案设计来达成自己的意愿,并使PE等存在退出需求的股东先行套现。"有保荐人对记者直言。
   例如,我武生物的发行方案仅规定了3000万股的总规模及老股公开发售的上限,并未就新股发行规模单独设置上限。在募投项目资金不大的情况下,意味着其将必然触发老股的公开发售。鼎捷软件的情况也与此类似,公司本次公开发行数量为不超过3000万股,募集资金拟投资项目总额5.17亿元,公司未就具体的新股发行数量作出明确的限制,触发老股转让是大概率事件。
   不过,并未所有的股东都愿意在上市之初就将股份转让,一些公司控股股东在老股公开发售的环节上,通过巧妙设计竭力规避自身股份被转让,其采取的方式包括"顺位转让"及"挑选"发售对象等。
   例如,全通教育的招股意向书显示,如果发生老股公开发售的情形,则首先转让外部股东股份,拟转让比例为其持股总数的0%至100%;其次是公司董监高,拟转让比例为其持股总数的0%至25%;最后才是控股股东、实际控制人及其控制的持股公司,拟转让比例为其持股总数的0%至25%。
   石英股份的模式与之类似,公司控股股东在避免自身股份被转让的同时,还兼顾了PE机构的退出需求。公司发行方案规定,在老股转让的情况下,担任公司董事、副总经理的股东仇冰、连云港太平洋实业投资及公司控股股东、实际控制人陈士斌均应转让相应数量的股份。但老股转让将按照仇冰、太平洋投资和陈士斌依次进行,序位在前的股东转让数量满足本次发行需要的,则序位在后的股东不进行老股转让。
   金贵银业则明确表示,公司控股股东、持股10%以上股东未公开发售股份,而是由控股股东关联方公开发售股份,规模不超过20万股,同时公开发行前3年内担任公司董监高、核心技术人员拟公开发售股份合计不超过60万股。登云股份的情况也差不多,公司的发行方案明确公司控股股东以及IPO前3年内担任公司董监高、核心技术人员的股东均不参与老股发售。与此同时,登云股份的PE股东国投高科将被优先放行,其在发售顺序条件满足的情况下拟公开发售不超过900万股。
   从招股材料看,大股东持股意愿最坚定的当属应流股份与贵人鸟,应流股份明确表示将不进行老股转让。贵人鸟亦未作出老股转让的安排,公司还特别说明,如果发行股份的数量达到下限仍构成超募,主承销商将在定价环节进行控制,这意味着,公司将可能降低发行价,确保不超募。
   也有左右为难的情况。由于PE股东"入场"较晚,可能出现大股东"独家套现"的可能。比如,奥赛康的第二至第五大股东苏洋投资、中亿伟业、伟瑞发展、海济投资均在2011年5月18日进入,未满足持股满3年的老股发售条件。一旦触发老股转让,有条件减持的仅有大股东南京奥赛康一家。

【2014-01-09】
高股息率蓝筹股或成"香饽饽"
   监管层引导机构投资者加大蓝筹股投资力度的意图已非常明显。
   昨日,保监会出台试点历史存量保单投资蓝筹股政策,该政策明确了蓝筹股的标准:蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。
   在市场人士看来,在当前A股市场中,符合上述条件的上市公司并不多,这些公司主要集中于银行、电力等行业,同时也多为上证50指数标的股票。保监会在试点政策中,对于独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准,将使得保险公司投资蓝筹股之时可以平滑市价波动所带来的市值损益,从而减少对公司资本充足率冲击的忧虑,“也就使得险资更加注重长期持股,关注股息分红,而不是通过短期操作来博取差价”。
   在这样的政策背景下,股息率相对较高的蓝筹股也就有望成为历史存量保单投资的热点。上证报统计显示,2013年度A股市场年度股息率为2.54%、2012年度为2.3696%、2011年度为2.1695%、2010年度为1.5618%。
   在A股中,上市银行的整体股息率则要大大高于市场的整体表现。数据显示,2013年度,上市银行整体股息率为5.6412%、2012年度为4.1894%、2011年度为3.1463%、2010年度为2.9973%。
   而在银行股中,四大行的股息率最瞩目。上证报统计显示,以2010年~2012年度最后一个交易日作为基准日测算,四大行平均股息率分别为3.8744%、5.081%、5.7919%。假设四大行2013年度分红比例不变,根据四大行目前股价和券商机构预测的2013年利润情况,预计四大行股息率将在7.07%~7.35%。
   尽管长期以来,银行股相对于其他板块保持了稳定丰厚的现金分红比率,但是我国资本市场长期以来对于股息率的认识不够,片面强调所谓的成长性和题材故事。因而,即使银行股在较长时间内保持了较高的股息率,但仍然一再陷入到“白菜价”的尴尬境地。
   不过,也有市场人士认为,国务院和监管层近期出台的系列政策将使得市场重新认识现金分红价值。“保监会出台的政策精神,在某种程度上来说,是与此前国务院出台的优先股试点的指导意见精神一脉相承。”
   该指导意见提出,商业银行发行优先股补充资本的,可以发行非强制分红、非累积优先股,但仍需属于固定股息率、非参与优先股。部分机构认为,商业银行发行的优先股股息率将高于普通股,预计大于6%。中信证券国际此前则预计,中国主要商业银行发行优先股的股息率应该在7%~9%之间。
   一位保险公司资管投资人士对记者表示,保险资金追求的是低波动、相对稳定的收益,随着国务院关于优先股试点的指导意见出台,以及保监会关于存量保单投资蓝筹股的试点,这都将使得相对高股息率的蓝筹股在保险投资组合中的重要性日益提升,并进而影响到其他类别的资金投资取向,“这也是成熟市场所具有的特征。”

【2014-01-09】
打新+波段 险资"两手"搏击2014
  “我们将主要参与新股申购,二级市场投资将非常谨慎。”对于险资可投资创业板股票,一家中型保险公司投资总监表示,目前险资权益投资比例大概在10%左右,投资创业板股票的开闸和试点历史存量保单投资蓝筹股可能带动行业内仓位水平的提高,但其所在公司仍将维持5%左右的比例。
   接受中国证券报记者采访的保险机构人士表示,打新是今年上半年较确定的投资机会,正积极联系券商争取获得配售。总体上,险资对今年经济走势、股市行情均持谨慎乐观态度,权益仓位配置比例与去年持平或略有提高,继续注重操作的灵活性,配置上强调低配周期股、高配成长股。此外,发力另类投资是2014年的一大亮点。

【2014-01-09】
险资入市 券商谨慎看待
   近日,保监会连续出台政策,旨在一定程度上放开保险资金投资创业板及蓝筹股。市场对此反应迥异:创业板指连续两天大涨,而代表蓝筹股的沪深300指数则在昨日相关消息发布后短暂冲高,而后迅速回落。
   多家券商机构认为,保监会有关存量保单投资蓝筹股政策有助于鼓励机构资金长期投资,提高市场对于价值投资的关注,但保险资金对市场短线的刺激作用可能不会十分明显。
   据申银万国证券统计,截至2013年11月底,保险行业资金运用余额7.5万亿元。其中,银行存款21812亿元,占比29.21%;债券33270亿元,占比44.54%;股票和证券投资基金7556亿元,占比10.12%;其他投资12046亿元,占比16.13%。目前保监会允许保险公司投资股票及股票型基金的上限为上季末总资产的20%,10%的实际占比远低于监管上限。
   申银万国认为,事实上,保险公司近年来较低的投资收益率主要是因股票投资拖累,2013年以来保险公司加大固定收益类非标资产投资,降低股票市场对于投资收益的负面影响。因此,在保险公司取得选择权的情况下,是否购买入市还将依赖保险资产管理的专业判断。
   国泰君安策略分析师乔永远认为,存量保单相关政策所释放可用于投资蓝筹股的资金,最多可达8000亿元以上,但监管政策只是允许投资,而非强制投资,相关资金是否会迅速注入蓝筹股,取决于保险公司态度。
   “据我们了解,目前保险资金正处于持续离开蓝筹市场的趋势中,不会因为监管层放开更多资金使用的权限就改变这一趋势。”乔永远判断,“目前试点细节,包括规模、时间表尚不清楚,新增资金在时间上的分布也并不明确。”
   海通证券分析师丁文韬则表示,相关存量保单资金成本约7%,预计保险公司仍将更多选择固定收益产品,适当参与蓝筹股投资,但这对大盘的影响不会太大。
   与蓝筹股不同的是,券商对于险资参与创业板投资所能产生的影响更为看好。乔永远认为,险资对创业板的配置需求比较旺盛,相关政策开放后创业板将吸收相当规模的保险资金。
   乔永远同时表示,险资购买创业板主要出于风格配置的需求,因此在吸引险资方面即将发行的IPO新股和存量个股并不存在明显差异。
   过去两日A股市场的表现,在一定程度上也印证了分析师的上述判断。昨日创业板大涨3.90%,重上1400点上方,沪深300指数则在午后保监会发布相关消息后短时间内拉升1%,但后续乏力,最终仅以0.17%的微弱涨幅收盘。

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