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互联金融引领互联网4.0投资时代 T族公司保壳老方式暗藏新玩法 好行业坏公司与坏行业好公司 上投摩根孙芳:2015年A股最大机会在各个行业的互联网化  

2015-02-12 13:04:38|  分类: 财经动态参考 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【2015-02-12】
外资借沪股通加速布局A股 特色股抢手
   本周二沪股通的额度使用首次突破千亿,相当于用掉了整个沪股通额度的三分之一。截至昨日,沪股通累计使用额达到1020.29亿元,累计余额为1979.71亿元。
   沪股通使用额度
   呈现阶段性变化
   瑞信中国研究主管陈昌华表示,沪股通的使用额度不到3个月时间突破1000亿还是远低于预期,未来海外资金加大A股投资力度的主要因素,还是取决于A股的个股估值水平和寻求A股市场上特有而H股没有的投资标的。
   沪港通业务开展以来,沪股通额度使用金额一度呈现高开低走。统计数据显示,沪港通开通以来,额度使用呈现阶段性特点:首周沪股通使用额度相对火爆,累计使用额度达到250亿元;接下来的前三周,每周使用额度均超过100亿元,而从去年12月的第二周通过沪股通买入A股的金额迅速下降,较前一周大跌50%,仅有77亿元;此后一直呈下跌趋势。
   不过近期情况出现了些许变化。进入2015年1月外资投资情绪恢复,首周买入额度急剧上升至112.28亿元,随后跌至谷底,其中1月12日至16日的一周使用额度仅有9亿元,创下沪港通开通以来单周使用额度的新低。而随着A股在1月19日大跌后进入调整期,外资入市步伐加快,尤其是进入2月,首周沪股通买入额度激增至148亿元,比前一周增加近80%。
   从1月20日至2月10日,上证指数的8次下跌中,外资抢筹A股积极,通过沪股通累计买入175.2亿元,而在2月3日沪股通当日净买入额高达49.58亿元,创出今年新高,也是自沪港通开启以来除第一日额度用完以外,单日额度使用最高的一次。
   港交所行政总裁李小加表示,沪港通额度用尽还早,目前两地监管机构和交易所会对额度的问题进行检讨,此外,优化沪港通交易机制中设置的各种限制也在检讨范围内。
   外资青睐A股特色板块
   而从投资标的变化来看,外资此前通过沪股通买入的主要标的集中于金融板块,银行、券商等占据每日十大活跃成交股的半壁江山,主要原因是由于金融股的估值较便宜,受到机构的追捧;今年以来,随着A股的调整,外资买入股票有分散性的变化,2月份白酒、军工、家电等股票趋于活跃。
   统计数据显示,2月2日至10日,沪股通十大活跃股榜单上,中国平安7次上榜,累计买入金额21.14亿元;招商银行6次上榜,累计买入额7.47亿元。除了金融股以外,其他A股独特概念股上榜次数也增加,大秦铁路、上汽集团分别上榜6次,累计买入金额分别为9.03亿元及11.35亿元,贵州茅台、青岛海尔、航天电子、伊利股份则分别上榜4次,其中贵州茅台累计买入金额6.19亿元,青岛海尔累计买入金额3.99亿元,航天电子累计买入金额5.06亿元,伊利股份累计买入金额7.28亿元。
   陈昌华指出,沪港通开通以来,A股累计上升幅度超过50%,而两地同时上市的A+H股中,A股比H股贵30%,所以目前外资投资A股态度谨慎。
   陈昌华强调,目前外资买入A股的思路和以前不同,主要采用有针对性选择个别股票的策略,只在A股上市的股票而更有吸引力,如天士力、贵州茅台、航天电子等中药、白酒、军工特色板块;而A股目前相对便宜的汽车、家电等板块也是考虑买入的主要标的;大秦铁路频频上榜则和月初公司的基本面变化受到投资者认同有关。
【2015-02-12】
外资投行的"危机四伏论"唱不倒中国股市
  一面是看空A股,一面是积极加仓A股,外资对待A股为何会有两种不同的态度?
  花旗近期发声看空A股,其技术分析团队分析师发布研报认为,从技术面看,A股看起来十分危险,短期危机四伏,可能出现23%的回调空间。
  几个月前还在热议“牛市来了!”如今却变成“危机四伏”,难道市场变化如此之快?但事实说明了一切。
  2月10日,香港交易所的数据显示,沪股通总额度仅剩1993.82亿元,已累计使用1006.18亿元,这也意味着从去年11月17日沪港通启动至今,已经有超过千亿元的海外资金通过沪股通配置了A股。上交所的数据则显示,截至10日收盘,港股通总余额为2261亿元,开通以来累计使用239亿元。
  同时,QFII入市的节奏悄然提速。Wind数据显示,1月份以来,上海淮海中路证券营业部、北京建国门外大街证券营业部、宁波扬帆路证券营业部、中信证券总部(非营业场所)和海通证券国际部等5家营业部共计出手约31次,累计净增持金额超过10亿元,共买入约11只个股。
  从沪股通资金的变化到 QFII入市的提速,外资显然并没有撤离A股,多数机构仍看好A股。
  笔者认为,A股当前虽没有了“疯牛”行情时的过度亢奋,但是,说A股危机四伏还是不合时宜。当前,在投资者信心显著改善及改革红利不断释放的情况下,A股有望继续保持强势,只是更加理性进入了“慢牛”行情。资金推动行情的力度已在减弱,市场更加关注公司盈利及行业的发展。
  外资频频加仓A股也是有理由的:一方面,当前A股估值仍处于历史低位,且低于其他市场,仍有很广阔的投资空间,所以外资才会对A股情有独钟;另一方面,今年是中国经济转型期,多项改革红利陆续释放,这是支撑A股持续走牛的基础。
【2015-02-12】
好行业坏公司与坏行业好公司
   价值投资者在分析企业的优劣时,往往会讨论企业所在行业的市场前景、前途如何。但是,投资者们往往忽略了一个事实,尽管某个行业在经济体中可能不可或缺、未来发展空间很大,但是,这并不代表这个行业里的公司就一定赚钱。
   我们举一个简单的例子来说明这个问题。在每个城市的核心区开始兴建写字楼时,每栋写字楼的价格少则数亿、多则数十亿,而没有那些建筑施工企业,写字楼是绝对不可能建成的。但是,这些建筑施工企业又能在写字楼的售价中,分到多少利润呢?所以,企业是否能够保持长期稳定的利润率,关键的问题不完全在于行业的重要性和前景,而在于企业的议价能力如何。
   下面,让我们再来看几个行业的例子。
   钢铁对于经济的发展来说不可或缺,但是,由于中国钢铁企业的产品同质化严重,钢铁企业普遍议价能力极差,过去多年中其盈利状况也非常糟糕。
   饮料、尤其是口味享受型饮料对于人体来说可有可无,甚至多喝有损健康,但是由于人们从中得到特有的乐趣,因而被消费者口味所认可的饮料企业,往往能够保持长期的高水平利润率。类似的,龙头调味料企业也往往因此能够保持高额盈利。
   对于需要购买证券类资产的投资者来说,证券公司的渠道是必由之路。但是,由于内地券商之间竞争同质化严重,同时由于第三方资金托管,导致大券商对于小券商来说信用溢价微乎其微,因而内地证券公司的利润率也就长期难以超过10%。
   另一方面,在公募基金行业,尽管由于基金品种选择多样、甚至投资者也可以自行购买股票,但是由于龙头公募基金公司的规模更大,因而能够开出更高的工资,从而吸引到更好的投资人才,因此,在公募基金行业,往往龙头企业的业绩、利润率都要高于行业平均水平,也相对更容易收取更高的管理费率。
   而沃伦·巴菲特曾经投资的另一个小行业,高档油画画框制造行业,则是高议价能力的另一种反映形式。
   尽管高档油画画框并不是非常难以生产的产品,但是由于这个行业中文化累积的因素太多,同时懂得这个行业、能够鉴别油画、品味油画的从业者又太少,因此,这个行业中的龙头企业面临的竞争也就很少,它们也就能够保持长期的高额利润率。
   由此可见,企业是否能够保持长期的利润率,并不完全由企业所在的行业的发展决定,而更重要的因素来自于企业本身是否有足够的议价能力。
   更重要的是,没有一个行业能够保持长期的发展,行业的起起落落在所难免。过去几年中曾经崛起、却又最终下滑,从而产生不少亏损企业的行业,如光伏行业、流行服饰行业等等,都是很好的例子。在行业的周期轮替之际,企业能否保持充分的议价能力,也就显得尤其重要。

【2015-02-12】
上投摩根孙芳:2015年A股最大机会在各个行业的互联网化
    2015年已经过去一个月,站在目前盘点,上投摩根双息平衡基金经理孙芳认为大小盘股都有机会。不过,孙芳表示,随着金融工具创新增多,市场波动也会相应加大,需要投资者把握轮换节奏。接下来,一季度行情可能机会更多,主要原因是一季度是上市公司年报公布的集中期,其中很多公司都有市值做大的意愿,预期会推出一些优厚的送配方案,股价表现较好,二季度后则需要注意市场的风险。
    孙芳分析,从市场环境来看,目前经济仍较为困难,最新公布的1月份PPI(工业品出厂价格)同比降4.3% ,连续35个月负增长,不过经济的低迷也为货币政策宽松提供了进一步的空间。预期后续还会有1次降息和数次降准,资金面的情况应该相对较好,居民的金融资产配置迎来拐点,股市的吸引力仍在增强,资金持续在流入。
    从投资机会来看,孙芳对优质成长股长期看好,蓝筹股经过调整也会有相应的投资机会。她强调,今年A股最大的机会在互联网,一切行业与互联网的结合、一切服务的云化以及大数据的应用都有望促成新的商业模式,从而带来相关公司估值的提升。
【2015-02-12】
互联金融引领互联网4.0投资时代
   A股本周缩量连阳,市场热点重回中小盘题材股。在量能萎缩背景下,大盘股春节红包想象空间有限,而正处风口的题材股更让投资者期待。
   今年以来,A股掀起又一轮互联网炒作浪潮,互联金融、电商、O2O等概念板块开启了全新的互联网4.0投资时代。而从历史经验来看,春节前后市场也更倾向于新兴产业炒作,正处风口的互联网产业链或许会给我们更大惊喜。
   互联网步入4.0时代
   三领域脱颖而出
   如今的互联网炒作浪潮早已不是简单的炒炒计算机、信息服务、网络游戏这些基础配套,而是进化至更高级的4.0时代,互联网金融、电商、O2O等新兴领域正成为风口上的"猪"。
   自从百度、阿里巴巴、腾讯为首的"BAT"大获成功后,投资者对于"平台"的追逐就从未止步。如今的互联网炒作核心正是"平台",上到P2P、O2O平台,下到互联金融细分的互联网银行、互联网保险、互联网证券等,大家在讲的故事都离不开"平台"两字。正是在"平台"的巨大吸引力下,诸如上海钢联、生意宝、银之杰等一批互联网产业代表股本月以来都实现了超过40%涨幅。
   从盘面看,切入互联金融领域且刚复牌的大智慧本月轻松翻番;生意宝以58.70%的累计涨幅紧随其后。电商平台方面,上海钢联迭创历史新高,该股昨日一度逼近140元大关,本月累计涨幅突破30%。O2O概念代表银之杰本月累计涨幅亦高达40.49%,九州通、宜华木业等多股涨幅逾20%。
   值得注意的是,互联金融、电商、O2O等领域不断涌现新鲜血液,部分获得市场认可的代表股估值水平也一路水涨船高,就连传统行业中的大盘股也按捺不住,纷纷加速互联网化,刺激公司股价活跃。宝钢股份本月初就联合大股东宝钢集团出资20亿元组建电商平台,股价随后应声涨停。
   券商基金齐抛橄榄枝
   互联网浪潮刚刚开始
   与投资者期望牛市普涨不同的是,机构对于今年的行情持谨慎乐观态度,而在结构化行情预期下,他们认为精选个股和投资机会更为靠谱。从各券商和基金公布的最新研报来看,机构们将越来越多的精力集中在新兴产业成长股的调研和挖掘上,"互联金融"成为今年机构主题投资机会中的热门关键词。
   平安证券提出,基金、证券、银行、保险等领域政策逐渐放开,互联网金融进入最好的发展时代,建议积极布局,回调即是买入良机。光大证券则将目光聚焦互联网金融下一个风口,他们认为,供应链金融和互联网保险将成为互联网金融的新主题。
   博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示,今年A股的行情大概率上应该是挖掘具体优质个股的机会,指数在2015年不会有太多的惊喜。他指出,移动互联网将可能持续成为中国经济的中坚行业,淘宝无人机的应用标志着无人机将从军用向民用发展,互联网金融和无人机都将成为新消费、新经济下的潜力行业。

【2015-02-12】
T族公司保壳老方式暗藏新玩法
   ST板块,历来被看作是A股市场的壳资源“集中营”。而随着新股发行注册制改革的稳步推进,在上市门槛大幅降低的预期之下,壳资源贬值似已成为市场的共识。
   但盘点、梳理ST板块2014年度众多保壳案例可以发现,尽管注册制渐行渐近,但大部分*ST公司及其大股东在扭亏保壳方面依旧动力十足,一些外来资本甚至趁机低价揽壳。
   “目前股票发行等制度处于改革进程之中,具体实施操作细节及启动时间尚不得而知。因此在一些产业资本眼中,壳资源目前还具有一定的价值。不过,在退市政策愈发严厉的背景下,采取何种手段保壳也是个学问。”某资深市场人士表示。
   回看过往数据,上市公司被实行退市风险警示,绝大部分是业绩因素(连年亏损)。而在自身主业不济的前提下,其扭亏大多凭借着“老三样”,即资产出售、财政补贴和资产重组。然而在传统方式的背后,2014年的“保壳大军”中实际上还使用了一些“新玩法”:例如,*ST三维在无资产可卖的背景下,靠卖无形的技术许可填补了巨额亏损窟窿;面对着紧迫的运作时限,*ST东数大股东则不惜通过窗口期违规买卖股票的方式“奋力救子”;而天龙光电则设计了针对性保壳方案,在扭亏的同时将自身壳资源曲线卖给了外人,从而绕过了创业板借壳上市禁区……
   卖技术:出售技术许可保壳
   涉及技术转让费共计4.5亿元。而随着相关费用的分批到账,*ST三维去年上半年的业绩颓势也随之逆转,由之前的预亏变为盈利2082万元
   对于*ST公司而言,通过出售股权、资产扭亏的保壳手法颇为常见,*ST中毅、*ST天业等多家公司2014年业绩扭亏都是凭借此法。而在无值钱资产可卖的背景下,*ST三维通过出卖技术使用许可的扭亏手法则令人“大开眼界”。
   根据*ST三维今年1月末发布的业绩预告(修正后),公司预计2014年度实现净利润将在4000万至6000万元区间,而结合公司此前一连串运作可以发现,其从关联方新疆国泰处获取的高额技术转让费乃是此番扭亏的关键所在。
   因2012年、2013年连续两年亏损,*ST三维去年3月26日被实行退市风险警示。时至2014年,公司主业亏损的局面仍未有改观,在2014年一季报中,公司最初预计去年1至6月净利润将继续亏损9000万元。显然,若任由该局面发展,公司2015年将面临被暂停上市的风险。
   不过,公司及大股东方面早已准备了针对性扭亏措施。去年3月份,*ST三维与新疆国泰新华化工有限责任公司(下称“新疆国泰”)签订《技术许可合同》。据此,*ST三维授予新疆国泰使用公司炔醛法工艺技术来生产20万吨/年1,4丁二醇产品,及使用公司CONSER法工艺生产6万吨/年PTMEG产品的技术许可,涉及技术转让费共计4.5亿元。而随着相关费用的分批到账,*ST三维去年上半年的业绩颓势也随之逆转,由之前的预亏变为盈利2082万元。
   *ST三维保壳的坚定决心不止于此。根据财务报告,公司2014年第三季度单季再度出现亏损,而或者担心上述技术转让费用不足以覆盖主业的亏损,公司去年10月份还调整了坏账计提比例(可增加850万元净利润)。更值得一提的是,公司随后又宣布对前述技术许可合同进行变更,将原合同约定最后阶段支付款项由总金额的10%变更为5%,以此确保更多收入能在2014年实现结算,进而提振年度业绩。此外,*ST三维去年12月份又宣布向新疆国泰派驻一部分熟练工,对其业务操作人员进行业务辅导、操作训练及相关业务咨询服务,通过收取服务费,从而令公司2014年度收入再增加约1500万元。
   尽管*ST三维坚称其与新疆国泰的技术许可合同是参照国际国内同等装置、技术、规模及服务费用而定,但外界却早已将其看作是阳煤集团(间接控股股东)筹划保壳所实施的无奈之举。
   作为交易对手方,新疆国泰与*ST三维同为阳煤集团控制企业,且2013年12月方才成立。彼时,*ST三维已基本确认2013年亏损行而将被“*ST”。
   而相较于其他公司依靠卖资产扭亏,*ST三维能够想出“卖技术扭亏”的奇招,也与其自身的惨淡处境相关。2014年半年报显示,*ST三维旗下5家子公司、参股公司中,仅有1家当期实现微利,其余4家皆亏损,在此背景下,公司即便有意变卖子公司,也无法赚取高额收益来弥补主业的巨大亏损。
   “在同一集团控制之下,新疆国泰向业绩持续亏损的*ST三维购买技术使用许可,不仅为此支付高额费用,并允许随意调节款项支付比例,若不是为了兄弟公司顺利保壳,你觉得合理么?”一位长期关注*ST三维的市场人士反问记者。
   当然,阳煤集团似乎也意识到如此极端方式保壳代价不菲,根据*ST三维最新停牌公告,公司控股股东现已筹划股权转让事宜。
   卖控股权:“腾笼换鸟”式保壳
   天龙光电实际控制人与外来者灵光能源签署增资扩股协议,即由灵光能源向天龙光电的大股东诺亚科技增资1.1亿元,增资完成后成为诺亚科技的控股股东,从而间接控制天龙光电
   当一家上市公司因业绩连亏面临暂停上市危局时,出手相救的往往是公司大股东。但当大股东自身也无力扭转局面时,外来资本便等到了“杀价买壳”的机会。
   与*ST三维类似,创业板公司天龙光电近年来业绩表现同样不容乐观。2012年、2013年及2014年前三季度,公司净利润分别亏损5.1亿、1.3亿、6247万元,如果去年第四季度无法完成扭亏,那么天龙光电极有可能成为创业板首家被暂停上市的公司。在此背景下,公司此前已确定将“转让中晟半导体46.37%股权”定为2014年度扭亏为盈的唯一方案。
   眼见壳资源不保,公司大股东诺亚科技自然不能袖手旁观。最终,诺亚科技出价1.94亿元摘得该部分股权。而根据天龙光电预计,本次股权转让实施后预计可产生收益16729万元,也是决定公司业绩能否扭亏的关键一步。
   若仅看上述操作,这仍是传统保壳的“老桥段”。殊不知,股权转让背后其实另有“故事”。
   原来,诺亚科技虽有心助天龙光电保壳,但自身也是“囊中羞涩”,且预留其运作的时间已不多。因此,在天龙光电宣布将子公司股权挂牌转让前夕,公司实际控制人与灵光能源签署增资扩股协议。即由灵光能源向诺亚科技增资1.1亿元,增资完成后成为诺亚科技的控股股东,从而间接控制天龙光电。而该笔增资款到位后随即转给了上市公司用于支付股权转让款。据天龙光电披露,为确认转让收益,公司在12月末收到了上述款项,并快速完成了过户登记。
   反观灵光能源,其也有自己的“小算盘”。据天龙光电当时表述,只有公司股东大会通过处置江苏中晟股权的议案后,灵光能源才向常州诺亚增资1.1亿元,即该股权转让是公司控制权发生变更的前置条件。显然,灵光能源是冲着天龙光电这一壳资源而来。
   某券商分析人士向记者表示,监管部门此前反复强调创业板不允许借壳,灵光能源在实施该笔交易前也应深知这一点,而通过本次增资,则曲线绕过了创业板借壳上市禁区。“从神雾环保的运作先例来看,在实际控制人变更后相关方同样可以实施资本运作,只是要避开收购资产总额超过总资产100%这一认定借壳的指标。”
   而相比较其他买壳案例,在天龙光电“生死攸关”之际,灵光能源以帮助保壳为条件,借机低价买壳,其所付出的成本着实不高。
   卖股票:股东减持助保壳
   汤世贤将减持所获资金先是全部借给了*ST东数用以度过难关。随后又联合威海市国有资本运营有限公司受让了*ST东数子公司股权
   A股市场中的投资者,历来视大股东减持如“洪水猛兽”。然而*ST东数“掌舵者”汤世贤去年下半年以来实施的减持操作,却没有引发中小股东的反感,反而引得*ST东数股价节节走高。原因即在于,汤世贤将套现资金全部用于了*ST东数保壳计划。在此过程中,汤世贤甚至在窗口期内违规减持套现。
   与天龙光电类似,*ST东数的保壳希望也寄托于资产处置增利上。在2012年、2013年连续亏损后,*ST东数去年前三季度再度亏损7327.15万元,保壳形势已变得岌岌可危。
   事实上,*ST东数此前也早早制定了保壳方案,即通过转让子公司华控电工和华东重装股权获得收益。而接手上述股权的主要交易方,则是公司实际控制人——汤世贤。但与诺亚科技所处境遇类似,汤世贤此时也面临了“无钱可买”的局面,为出面救场,汤最终选择二级市场减持套取资金。
   事后来看,汤世贤将减持所获资金先是全部借给了*ST东数用以度过难关。而有了资金底气的汤世贤,随后又联合威海市国有资本运营有限公司受让了*ST东数上述子公司股权,其中,汤世贤乃是将借予上市公司钱款中的1.5亿元直接转为其受让华东重装股权的首笔转让款,由此确保了*ST东数在年底之前完成相关股权交易,确立收益。
   值得一提的是,或是急于筹钱的缘故,汤世贤及其一致行动人在前期减持过程中还不慎触犯了“高管窗口期不得买卖股份”的规定。为此,汤世贤等人事后不得不将套现资金中的14万元上缴给*ST东数,以弥补过错。
   可见,在*ST东数暂停上市和自身交易违规上,汤世贤最终选择了“两害取其轻”:自己虽付出了交易违规的代价,但却为*ST东数及时凑足了保壳“救命钱”。
   卖企业:巧用新规及时保壳
   根据去年10月修订实施的《上市公司重大资产重组管理办法》,监管部门已取消对不构成借壳上市的上市公司重大资产出售行为审批。没有了审批门槛,*ST新材重大资产出售随即于去年12月底快速完成,同时带来了逾11亿元的资产处置收益
   对于*ST公司而言,并购重组也是其保壳的手法之一。但由于在重组推进过程中涉及审批等诸多事项,能否完成、何时完成具有较大的不确定性,导致相关收益无法及时确认,从而影响保壳的顺利进行。
   反观*ST新材,其在2014年度则巧妙运用了分离式重组的方式,将本可捆绑于一个方案中的交易一拆为二,随即套用重组新规,将资产出售环节所获收益快速确认,避免了冗长的审批等待时间。
   去年9月30日,*ST新材推出“双料”重组方案。该方案包括两大内容:一是公司向大股东蓝星集团及关联方中蓝石化出售北化机100%股权、哈石化100%股权以及工程承包和设计相关业务的资产及负债;二是公司实施重大资产置换及发行股份并支付现金购买资产方式,收购蓝星集团所持安迪苏集团100%股权(后有修改)。
   需要指出的是,*ST新材实施的上述两笔运作,是不互为条件、各自独立的重大资产重组。公司如此运作,亦是为顺应重组新规而制定的针对性举措。根据去年10月修订实施的《上市公司重大资产重组管理办法》,监管部门已取消对不构成借壳上市的上市公司重大资产出售行为审批。没有了审批门槛,*ST新材重大资产出售随即于去年12月底快速完成,同时带来了逾11亿元的资产处置收益,如愿扭亏。
   而随着暂停上市“警报”的解除,*ST新材前期还从容地对原有资产收购方案进行了修改完善。可以想象,倘若公司最初将重大资产出售与资产收购捆绑进行,仓促上阵之下,公司如今面临的或是另外一番景象。
   背后逻辑:保住壳才能卖壳
   只要ST公司保住上市地位,便会有外来资本谋求买壳。按照“惯例”,大股东方面从中则可获取上亿元的“壳费”。反之,一旦ST公司暂停上市或退市,其吸引力也随之大幅降低
   从上述案例中可以看出,保壳的确不是一件容易的事,为了能留在A股,相关上市公司及其大股东都付出了“九牛二虎之力”。尤其是在*ST三维、*ST东数案例中,其大股东为保住上市公司壳资源地位可谓“不惜血本”,而如此执着“输血”是否值得?
   “费尽周折全力帮助ST公司保壳,表面来看大股东吃亏,但事实上他们也有自己的大算盘。”一位长期研究ST板块的分析人士向记者表示。在其看来,随着退市政策的日趋严厉,相比保壳所付出的成本,T族公司一旦被暂停上市乃至终止上市,其重返市场交易的难度更大。而脱离A股市场,大股东们所持股权价值也将面临大幅缩水。
   另一方面,只要ST公司保住上市地位,便会有外来资本谋求买壳。按照“惯例”,大股东方面从中则可获取上亿元的“壳费”。反之,一旦ST公司暂停上市或退市,其吸引力也随之大幅降低。而这,在已退市公司创智科技处体现得尤为明显。
   2007年末,大地集团通过股权拍卖入主创智科技,曾表态“积极寻找合适的、有实力的重组方置入优质资产”,但未曾料到,创智科技后续推出的重组方案却是收购大地集团旗下国地置业资产,自认为被欺骗的中小股东随之两度否决了这一重组方案,重组不成的创智科技无奈于2013年初黯然退市。
   而创智科技董事长赵艳此前曾对外透露,公司退市后要找到能够“接盘”的重组方非常困难,因为重新上市的门槛对重组方无论是资产还是盈利能力的要求都很高。
   而基于上述种种考量,可以发现一些ST公司大股东在帮助上市公司完成保壳计划后,也顺势筹谋卖壳离场,转由更具有实力的资本接盘。除天龙光电易主灵光能源外,*ST中富大股东也于今年1月变更为深圳捷安德;而因大股东筹划股权转让事宜,*ST三维目前也已停牌“待命”。

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