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今天细读了刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司不在A股 /本博还是那句:a股IPO总是赶走好苗子公司,去外面给人分享八点至十五点钟的阳光灿烂朝阳股的如日中天收获,将十五点以后阳光投回国内分享,接受接盘接手晒日暮黄昏那进入暮气夕阳股,将改革新生成果拱手外人低价轻松地收获。而后批予回来割小散为主的血汗钱分享  

2017-06-24 16:58:53|  分类: 太极道心 |  标签: |举报 |字号 订阅

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你要把某个东西弄得不涨,涨不动,我个人觉得还是不难的。无非就是把不同的意见输入进去,引起分歧,就是搅和。分歧出来后,一致性预期的单边市况就可能被破坏,交易会逐渐变得艰涩,价差越来越小。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司不在A股

刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司不在A股

本文为天风证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉6月21日在天风证券2017中期策略会的讲话速记稿整理。 从宏观角度来讲基本上没有不确定性,两个基本方向。 第一个是新周期的幻灭。年初的时候,研究界和业界对经济的判断存在非常大的分歧。在我看来中国就是一个高度信贷依赖型的经济体,如果把它看作一个机器的话,这个机器的标号和技术参数短期之内改变不了的,经济增长、货币量和杠杆率,这三个东西是绑在一起的,必须投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长。现在信用要收缩,6个单位达不到,当然,也就不会有1个单位的产出了。
贡禾穗士
资本市场的魂就是整合、并购和重组,中国经济结构转型重构,对资本市场而言,映射的就是产业整合并购和重组,把资本市场储蓄动员的能力从已经步入暮年的产业和企业中让渡出来,要么行业集中度提高焕发青春,要么转移给消费升级和新兴产业,要么跨境吸收海 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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本文为天风证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉6月21日在天风证券2017中期策略会的讲话速记稿整理。 从宏观角度来讲基本上没有不确定性,两个基本方向。 第一个是新周期的幻灭。年初的时候,研究界和业界对经济的判断存在非常大的分歧。在我看来中国就是一个高度信贷依赖型的经济体,如果把它看作一个机器的话,这个机器的标号和技术参数短期之内改变不了的,经济增长、货币量和杠杆率,这三个东西是绑在一起的,必须投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长。现在信用要收缩,6个单位达不到,当然,也就不会有1个单位的产出了。
贡禾穗士
不要刻舟求剑地映射上世纪70年代美国的“漂亮50”,没有意义(只是为了证明当下存在的合理性)。现在是什么时代?今天的“漂亮50”是互联网经济、数字经济、智能制造。如果孤悬海外的中国的新经济在国内资本市场,漂亮50将是他们。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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本文为天风证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉6月21日在天风证券2017中期策略会的讲话速记稿整理。 从宏观角度来讲基本上没有不确定性,两个基本方向。 第一个是新周期的幻灭。年初的时候,研究界和业界对经济的判断存在非常大的分歧。在我看来中国就是一个高度信贷依赖型的经济体,如果把它看作一个机器的话,这个机器的标号和技术参数短期之内改变不了的,经济增长、货币量和杠杆率,这三个东西是绑在一起的,必须投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长。现在信用要收缩,6个单位达不到,当然,也就不会有1个单位的产出了。
贡禾穗士
强监管,让过去在灰色通道中运行的东西见阳光,打击内幕交易,穿透,这都是对的。不能把资本市场魂搞丢了,搞丢就麻烦了,孤魂野鬼四处飘荡就会乱投胎,最后抱团取暖投出了个“漂亮50”,把传统经济的估值都打起来融资,多半是条死胡同。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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本文为天风证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉6月21日在天风证券2017中期策略会的讲话速记稿整理。 从宏观角度来讲基本上没有不确定性,两个基本方向。 第一个是新周期的幻灭。年初的时候,研究界和业界对经济的判断存在非常大的分歧。在我看来中国就是一个高度信贷依赖型的经济体,如果把它看作一个机器的话,这个机器的标号和技术参数短期之内改变不了的,经济增长、货币量和杠杆率,这三个东西是绑在一起的,必须投放6个单位的货币信用才能够产生1个单位GDP的增长。现在信用要收缩,6个单位达不到,当然,也就不会有1个单位的产出了。
贡禾穗士
比方说在损害赔偿和集体诉讼制度缺失的条件下,以IPO为导向的准注册制,偏离了资本市场的基本功能(资源整合、并购重组、优化配置),灵魂出窍,形成次生伤害(雪上加霜的效果)。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
第三是“灵魂出窍”的资本市场。金融整肃、强化监管,主流是非常好的,但有那么一些不太灵活、缺乏弹性、刚性的反市场操作,过犹不及和矫枉过正皆有,导致某些目标有点功利化, (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
在一个明确地金融信用收缩周期中,与寄居于海外的那部分中国新经济资产相比,无论是前景还是盈利,都会晦暗很多。当然我们依然非常尊敬中国制造业的脊梁,格力、美的、海康等等。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
第二是资本管制下的事实性“金融压抑”。资本项目管制(片帆不得下海),最有价值的资产被市场分割排除在外,被甩在国内资本市场的:深陷金融债务周期的传统经济,以及被互联网经济“马太效应”所挤出的中小市值科技公司,这是我们不愿意接受的无奈现实 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
三个东西成就了3000-50。

第一个是孤悬海外的中国新经济。中国经济最有活力、景气迸发的部分(新动能)几乎都不在A股,如果孤悬海外的中国的新经济在国内资本市场,我相信今天的“漂亮50”是这些公司,而不是传统的上证50。

刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司不在A股

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贡禾穗士
然而把代表中国传统经济主体的上证50(金融权重占76%)与创业板指数放在一起,也出现这样的分化,这只能从交易行为上才能理解了,因为中国互联网供给侧革命的公司都不在A股,而我认为上证50多少有那么点儿“扮虎食猪”,广东话,特别是在一个金融信用收缩 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
而后批予回来割小散为主的血汗钱分享成果“韭菜”。使阿里巴巴腾讯等之中国人消费成果由外国人分红。灭掉错失痛丢a股大群主小韭菜们几多血汗钱,韶华梦老赔本投入!以此同时 IPO过乘行业国企扶贫助老;半拉子包饰老匠创新股;不甚中用技术翻新股。 IPO领先科技排头兵苗一个都无!
苹果的现金储备,打破了我们常规的想象,去年底已经高达2500亿美元。根据传统经济的经验,大公司通常是“大笨象”。然而今天我们看到,腾讯(市值约3400亿美元)、阿里(市值3500亿美元),苹果(市值7600亿美元),虽然已是一个巨人,依然生机勃勃,每年 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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苹果的现金储备,打破了我们常规的想象,去年底已经高达2500亿美元。根据传统经济的经验,大公司通常是“大笨象”。然而今天我们看到,腾讯(市值约3400亿美元)、阿里(市值3500亿美元),苹果(市值7600亿美元),虽然已是一个巨人,依然生机勃勃,每年 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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贡禾穗士
苹果的现金储备,打破了我们常规的想象,去年底已经高达2500亿美元。根据传统经济的经验,大公司通常是“大笨象”。然而今天我们看到,腾讯(市值约3400亿美元)、阿里(市值3500亿美元),苹果(市值7600亿美元),虽然已是一个巨人,依然生机勃勃,每年 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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有人将科技巨头的现金流形容为“贝加尔湖效应”。贝加尔湖的湖面比北美五大湖小得多,但是蓄水量却比五大湖大得多,正是因为其深度,亚欧板块内部碰撞所形成的裂谷以每年2-3cm的速度向下延伸,已经持续了一千万年,蓄水量仍在不断增加。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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第三个是规模报酬递增。我们在学校里学经济学教科书的时候看到的概念,传统经济中都是规模报酬递减,但是在互联网经济中看到的是规模报酬递增,这是一个常态。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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第四个是创新,由于本身具有大量用户数据,又有不错的现金牛,反而鼓励了这些大互联网公司去做创新。而小公司根本承受不起创新失败的成本,在All in失败后也只能接受落寞退场的命运。只有大公司能扛过去,因此优势都在向大公司集中。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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第二个是流量分割的结束。对于新进入者来说,要重新获得流量的成本极大。用户的习惯越来越稳定,每一个应用可能都对应垂直领域的巨头。你看看手机上的APP,可能前几年能下七八十个,而现在主要用熟悉的二三十个,意味着巨头会拥有越来越相对稳定和便宜的 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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在信息经济中,硬体有所谓的“摩尔效应”;同时软体的单位美元投资往往有“事半功倍”的效果,极小的投资带来极大的财富。比如Facebook,它在preIPO之前估值就达到了1500亿美元,但是读它的财报会发现硬资产很小。最近一两年,在互联网经济中,供给侧的革 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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同样的分化,就是互联网经济远超出我们对传统经济的认知。相较蒸汽和电力而言,互联网无疑更具革命性基因,因为互联网,人类经济活动最根本问题“信息不对称”出现了边际的突破,交易成本呈非线性下降,传统的行业和企业的边界变得模糊,资源要素可以跨界 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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在中国也出现了同样的分化,中国互联网垂直领域的独角兽公司没有在A股市场,在海外上市的这些公司(阿里、腾讯、微博、京东、陌陌、网易、携程),他们的市值在过去一年增长了70%,与之对应的在国内上市的在各个垂直行业(特别是科创领域)不那么具有领先 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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再看S&P500,它上涨的驱动主要靠五大科技巨头的市值增加,特别是最近的4个月五大科技巨头市值增加了2600亿美元,而其他495家S&P成分股市值却缩水了2600亿美元。 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
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在过去1-2年间互联网经济确实正在发生供给侧革命,我认为这次的行业整合出现的强者恒强、赢家通吃,力度和规模远超我们过去对传统经济的经验。过去4个月五大科技公司加上与阿里巴巴的市值增长率明显高于罗素2000的增长,罗素2000的成分股是每个垂直领域独 (分享自 @凤凰财经) O刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司... ????
刘煜辉:中国资本市场灵魂出窍 有活力的公司不在A股

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